破产案件获法院受理不到两个月，哪吒汽车又有新动向。日前，有消息称，哪吒汽车在职员工在工厂忙着打扫卫生、整理物料、测试设备等。这在外界看来，或为哪吒汽车复产在即的信号。8月4日，《每日经济新闻》记者从多位哪吒汽车员工处了解到，哪吒汽车在7月份给员工发放了全薪，但目前还没有接到复工复产通知。“打扫卫生，整理物料等工作，是我们的例行工作，也是一直都在做的事，并不是为了复工复产才开始做的。”一位哪吒汽车桐乡工厂员工告诉记者，目前工厂中大概还有140人，正常工作仍在开展。哪吒汽车上海公司工作人员对记者表示，现在主要是桐乡工厂方面的工作在运行，上海公司的员工仍在居家办公。今年6月12日，记者在实地走访哪吒汽车新办公室时曾看到，哪吒汽车新办公室大门上张贴了一张内容为“合众新能源股份有限公司员工现已居家办公，目前正在办理搬离手续，现场已无该司人员”的公示，落款方为上海恒生云创科技发展有限公司（以下简称恒生云创）。“自公司从恒生云创搬出至今，我们一直在居家办公。”一位哪吒汽车上海员工向记者表示。53名意向人报名参与重组6月30日，合众新能源管理人微信公众号发布《合众新能源汽车股份有限公司意向投资人预招募公告》（以下简称《预招募公告》）称，浙江省嘉兴市中级人民法院于2025-08-05裁定受理合众新能源破产重整一案，并于同日指定浙江海浩律师事务所、浙江子城律师事务所、上海市君悦律师事务所担任合众新能源联合管理人。2025-08-05，浙江省嘉兴市中级人民法院将本案交由浙江省桐乡市人民法院审理。为了尽快推进合众新能源的破产重整进程，有效盘活资产、实现债务人资产价值最大化，尽可能维护各方合法权益，通过市场化、法治化的方法合理配置资源、充分识别和发挥公司资产的营运价值，管理人面向社会预招募本案意向投资人。“破产案件被受理后，管理人将全面接管公司财产，对破产公司的资产和债权债务进行清理、登记造册，然后对债务进行清偿。”四川简法律师事务所合伙人律师吴胤征对记者表示。记者查阅阿里资产官网发现，合众新能源重整意向投资人预招募时间为2025-08-05至2025-08-05，资产类型为“股权”。截至记者发稿，已有53名意向人参与报名。8月4日晚间，合众新能源管理人发布《关于公开招募重整投资人的公告》称，意向投资人应于2025-08-0517时（邮寄的以邮戳时间为准）前将报名材料纸质版（一式五份）提交至管理人指定地点，同时发送报名材料电子版至指定邮箱，并缴纳报名保证金。报名保证金为5000万元（含前期如有支付意向金）。此次公开招募流程包括报名、初步遴选、尽职调查、提交重整投资方案、成立评审委员会、遴选、签署重整投资协议、保证金的处理。最终的重整投资人确定后，其应及时与管理人签订相应的《重整投资协议》。《关于公开招募重整投资人的公告》明确，最终的重整投资人确定后，其应及时与管理人签订相应的《重整投资协议》。《重整投资协议》签订后三个工作日内，重整投资人应当向管理人支付1亿元的投资保证金。三年亏损超180亿元，“盘活”仍有机会？作为国内最早一批造车新势力车企，哪吒汽车在2022年曾以约15.21万辆的年销量登顶造车新势力榜首，成为国内车市的“黑马”。不过，在2023年，哪吒汽车销量出现大幅下滑，并从2024年开始出现经营问题。公开信息显示，2023年末，哪吒汽车短期借款余额达43.17亿元，但其账上现金却下降至28.37亿元，难以覆盖短期借款金额。去年6月26日，哪吒汽车向港交所递交的招股书也显示，2021年至2023年，该公司亏损额分别约为48.4亿元、66.66亿元和68.67亿元，三年累计亏损额超180亿元。“哪吒汽车一直在艰难地活着，在悬崖边。创业十年，经历过诸多黎明前的黑暗。”哪吒汽车董事长兼CEO方运舟曾对外表示。根据《预招募公告》，哪吒汽车于2024年11月开始停产，目前产线设备运转正常，仍然保留包括管理团队与核心技术人员在内的400余名员工，具备继续生产经营的条件。对于此次招募的意向投资人资格，合众新能源管理人从三个方面提出了要求，分别为主体资格、行业背景、资金实力。如，资金实力方面，要求意向投资人须具备足够的资金实力，未负有到期未清偿的重大金额债务，投资资金来源合法合规。香颂资本执行董事沈萌在接受记者采访时表示，目前中国新能源车市场太过拥挤，每家企业都生存得很辛苦，要找到合适的投资人并不容易。不过，乘联分会秘书长崔东树认为，哪吒汽车盘活自身，还有一定机会。“哪吒汽车之所以走到这一步，可能是当时营销等方面存在一定问题，但其在生产制造能力上有着较好基础，且其产品也经过了市场验证。同时，当前中国新能源汽车还处在高速增长中，市场还没有稳定下来，意向投资人借此机会入场，还有发展机会。”崔东树解释称。

生于1930年9月的许倬云，被视为华语世界最具影响力的史学大家之一。他精通上古史、经济史、文化史、考古学、社会学，学术代表作有“古代中国三部曲”（《西周史》《中国古代社会史论》《汉代农业》），数十年来已经成为研究古代中国的典范之作；他还有“中国文化三部曲”（《万古江河》《说中国》《中国文化的精神》）等大众史学著作数十种行世，海内外行销百万册。许倬云的实名微博账号“@许倬云说历史”的最后一条微博发布于2025-08-05，讲述的是他的抗战记忆。此前，他曾在访谈节目中表示：“抗战中长大的我，‘中国’二字刻在心里。”很多人是通过《十三邀》认识许倬云先生的。他所说的那句“全世界人类曾经走过的路，都要算是我走过的路之一”，在节目播出时刷屏，随后被广泛引用。许倬云在节目中解释了自己答应出镜的原因：在现在这个一个人无法安身立命的时代，要自救，唯有掌握基本的阅读能力、知识素养和思考训练底子，自己摸索出道路来。教育、启蒙正是知识界应该做的事，通过媒体则可扩大传播面。因此，他欣然接受邀约，并表示：“一万个人里有两三个人听到耳朵里去，听到心里面去，我也满足了。”2021年12月，首届刀锋图书奖将“年度致敬”荣誉授予许倬云先生。评语如下：“他是摆渡人，横跨在旧与新、东与西两个世界间，孜孜于为百姓写史，作为‘桥梁’连通历史与现代、大众与学术；他亦是一个智者、一个‘宝藏’，以睿智的头脑、丰饶的生命体验和体悟，为后学者提供养分和方法论。他一方面引导我们向后看，检视全世界人类走过的路，以此为鉴；另一方面则呼吁我们向前看，共同缔造‘鱼跃鸢飞的美丽新世界’。他年过九十，却老而弥坚，始终与时代同频，关注人类广阔的命运。”首届刀锋图书奖推委刘擎、王笛、许纪霖给予许先生高度评价。刘擎：他不仅仅是一个书斋里的学者许倬云在学术界德高望重，九十多岁的他保持着思想的敏锐，不断有作品问世，而且对于现实的世界不断提出自己的看法，这非常难得。无论是他的专业著作还是他面向大众的书籍，都非常成功。他不仅仅是一个书斋里的学者，还一直关注着外部世界，对世界上所发生的事情，从历史的角度提出他的看法。他写的《万古江河》《许倬云说美国》等，在年轻人中产生了非常大的影响，因为他把大历史讲得非常清楚，而且提出启发性的思考。我做的是微观史研究，但也喜欢读大历史，理解大历史就必须用更长远的眼光，通“古今之变”。许先生有家国情怀。他离开家园这么长时间，还在关注中国、关注中国的未来。他虽然是在讲历史，但他希望能从历史中汲取教训，思考我们的今天和未来。他对公共事务发表看法，里面包括他对美国、对中国所存在的问题的焦虑。怎么认识和解决这些问题？他并不是简单地从一个民族、一个国家来看问题。我觉得他更多地是从世界的眼光看问题，把中国看成世界的一部分。他作为一个大学者，能够不断地为公众写作提供优秀的作品，兼顾严肃的学术研究和大众写作，给我们做出了表率。他至今仍然有强烈的现实关怀和忧患意识，对后辈特别是对年轻一代有榜样作用和警示作用。王笛：他表达了一种长程的历史关怀许倬云先生以前可能更像学院当中的一个人物，但他去年通过《十三邀》以及混沌大学的课程等，出现在公共视野。他表达了一种长程的历史关怀，体现出以深厚学理为基础的对现实的洞察。他的声音可能是低沉的，并不那么嘹亮，但非常有力量，这就是我理解的低音。许纪霖：“大家写小书”许倬云先生对于年轻读者来说是有魅力的，他有智慧，有童心，也有情趣。市面上有两种书，一种是畅销的，可爱但不可信；还有一种是学术的，可信但不可爱。许先生的创作，我称之为“大家写小书”，他的作品既是可信的，也是可爱的。【许倬云著作选读书单】《万古江河：中国历史文化的转折与开展》北京日报出版社｜理想国，2023-3“我写这本书就是要给大家一个可读的东西，我不要再去记录朝代、皇帝、祖国的光荣，我要摆开看，老百姓过日子怎么样，老百姓怎么想。我的书里没有一个英雄人物。我希望引导读者进入一个包含中国，却超越中国的新的人类社会。”（许倬云）《说中国：一个不断变化的复杂共同体》九州出版社｜理想国，2024-7“‘华夏/中国’不是缺乏历史，而是历史太多，它不是只有一个历史，而是拥有好多个彼此交错的历史，这个历史再给现在的历史学家出难题。许先生的笔下，是一部大历史，有‘截断众流’的大判断。我相信，许先生无疑深感现实世界的刺激。他担心的是，在世界文明存在（being）和变化（becoming）之大潮中，中国如何自处。”（葛兆光）《中国文化的精神》九州出版社｜理想国，2018-12“他认定西方文化所主导的现代文明，由于‘人与人之间的疏离，人与自然之间的分割’，今天已深陷危机之中；而中国文化则以人为主体，人与自然也融合互依。因此他希望中国文化的特色能发生他山之石的功用，以‘匡救现代文明的困难’。”（余英时）《许倬云说美国：一个不断变化的现代西方文明》上海三联书店｜理想国，2020-7“对于身处中国，生于斯长于斯的我来说，‘我者/中国’是我的现实语境。而对远赴美国的许先生来说，‘他者/美国’却是他的现实语境。各自对于现实保持批评立场，是每一个人文学者都应当秉持的。”（葛兆光）《许倬云十日谈：当今世界的格局与人类未来》广东人民出版社，2022-3“一位即将庆祝92岁生日的史学老人对当今世界格局与人类未来的观察，他的人生贯穿了我们记忆所及的苦难、混乱与辉煌。在走向不确定的未来之时，在你心怀犹疑恐惧之时，听先生说。”（赵冬梅）

根据最新统计，AI应用明星股Palantir的亚力克斯·卡普（Alex Karp）与芯片巨头博通的陈福阳（Hock Tan），成为年度薪酬突破10亿美元的美股上市公司首席执行官。毫无疑问，这类“现象级”收入背后，离不开薪酬方案中包含的大量股票和期权激励。数据显示，卡普在2024财年通过Palantir授予的股票实现了超60亿美元收益，陈福阳的净收益则达到11.5亿美元。上市公司数据提供商MyLogIQ的数据显示，能实现这一成就的CEO并不多。在卡普和陈福阳前，近年来只有两位CEO摸到过“10位数年收入”的门槛。加密货币交易所Coinbase的布莱恩·阿姆斯特朗在2021年实现股票期权收益21亿美元。另一位则是世界首富埃隆·马斯克，特斯拉首席执行官虽然通过股票期权取得了数百亿美元的惊人收益，但薪酬方案本身被特拉华州法院裁定无效——就在撰写这篇稿件时，特斯拉又给马斯克发了一份价值数百亿美元的期权激励。值得说明的是，本文所指的收益仅统计作为公司高管所获得的限制性股票和期权奖励的价值变化。许多CEO也是公司创始人，本身就持有公司股份，这部分的价值也会随着股价飞涨大幅增值。在美股“薪酬方案过亿”的CEO数量减少之际，一年豪赚十亿美元更加引人注目。这也凸显出当前CEO薪酬结构的特征——随着公司市值飙升，期权和限制性股票的价值出现乘数级爆发。美国证券交易委员会（SEC）自2022年起实施新规，上市公司不仅需披露高管薪酬授予时的账面价值，还需在年度文件中披露其随时间变动的真实价值。跨越多年的奖励一般而言，美股上市公司的高管期权奖励会跨越数年、甚至十年之久，所以在最终生效时会变成巨额数字，亚力克斯·卡普就是这样。Palantir的原意是科幻小说《指环王》中能洞察世间一切事物的“真知晶石”。最初由科创大亨彼得·蒂尔于2003年创立，次年蒂尔请来斯坦福法学院的同学卡普担任公司CEO。公司自创立伊始就高度依赖政信业务，例如帮美国政府和军队分析情报和军事数据。卡普去年数十亿美元的巨额薪酬包增长，源自于2020年的一次性期权和限制性股票授予。这部分奖励会在十年内每季度少量解锁，最初的估值为11亿美元。卡普只需要确保继续担任公司CEO，就能解锁所有奖励。Palantir授予卡普期权的次月便登录纽交所上市。这部分的奖励也随着次新股热炒，当年就翻倍至33亿美元。但在接下来的两年里，这个数字缩水了75%。后续，随着AI浪潮起势，Palantir的股价直到现在还在不断创出新高。根据推算，卡普的薪酬包在2024财年增值了67亿美元。考虑到公司股价今年又翻了一倍，卡普的整个薪酬包总价值已经飙升至147亿美元。（Palantir股价周线图，来源：TradingView）从“薪酬第一”到“年入十亿”与卡普不同，陈福阳的限售股由博通分三次提供。其中2023年的那一笔授予，使他在2023年标普500成分股CEO的薪酬榜上排名第一（该排名使用股权奖励的初始价值）。在去年11月的财年末，博通将这些奖励的估值定为约20亿美元，远高于最初的近2.69亿美元。同期，博通股价接近翻了4倍，并突破了万亿美元市值。作为参考，标普500指数在此期间上涨了47%。（博通股价周线图，来源：TradingView）博通表示，在陈福阳的领导下，公司业绩优于竞争对手，2023年的薪酬“反映了近5年平均3200万美元的收入”，同时到2027年10月前不会授予额外奖金或股权。到目前为止，卡普和陈福阳仅兑现了巨额收益的一部分，这意味着一旦股价出现调整，其余的部分将出现缩水。截至2024年底，卡普已经兑现约5.3亿美元的收益，而陈福阳兑现的期权激励约为2.24亿美元。

芯片IP正在变得越来越重要。在刚刚结束的巴黎RAISE AI大会上，这样一种说法激起了讨论：EDA正逐渐成为一项IP业务，越来越不需要验证模块或芯片的组装过程。当然，事实并没有到如此夸张的程度。SEMI电子设计市场数据报告执行发起人Walden Rhines认为，这个观点其实以前也曾提出过，但并未被现实所验证。然而，他也表示：“毋庸置疑的是，IP非常强大。”近期行业的动向也在说明这一点。无论是研究公司发布的数据，还是IP领域频繁的收并购，以及新技术的突破，都在证明着IP业务的“香”。而那些嗅到香味的大厂们，已经迫不及待地上桌了。一、IP业务，有多香半导体 IP 即半导体知识产权，包含预先设计和预先验证的组件，这些组件对于半导体芯片和集成电路的开发至关重要。这包括半导体公司可以授权或重复使用的关键元素，例如内存控制器、处理器内核和接口协议。近日，据行业机构IPnest发布数据显示，2024年全球半导体设计IP市场规模达到84.916亿美元，较2023年的70.625亿美元增长20.2%，创下历史新高。其中有线接口IP和处理器IP强劲表现，分别增长23.5%和22.4%。2024年，全球设计IP市场Top 10厂商合计营收70.89亿美元，同比增长22.8%，市场份额从2023年的81.7%提升至83.7%。其中，ARM、Synopsys两家企业合计占据66%的市场份额，较2023年提升4.5个百分点。前四大供应商合并占据 75% 的市场份额，而2023年为72%。其中，有线接口IP是设计IP市场增长的主要驱动力。IPnest预测，2024年至2029年期间该市场将保持增长，与2020年代20%的增速相当。该机构表示，人工智能正在推动半导体行业的发展，而互连协议的效率正在提升人工智能的性能，形成良性循环。作为对比，2023年，半导体市场下滑，但接口IP市场却增长了17%。接口IP领域目前的主要技术方向是Chiplet。Chiplet技术可以平衡芯片计算性能与成本，提高设计灵活度，且提升IP模块经济性和复用性。Chiplet实现原理与搭积木相仿，把一些预先在工艺线上生产好的实现特定功能的芯片裸片，通过先进的集成技术集成封装在一起，从而形成一个系统芯片。Chiplet继承了SoC的IP可复用特点的同时，进一步开启了半导体IP的新型复用模式，即硅片级别的IP复用。不同功能的IP，如CPU、存储器、模拟接口等，可灵活选择不同的工艺分别进行生产，从而可以灵活平衡计算性能与成本，实现功能模块的最优配置而不必受限于晶圆厂工艺。Chiplet的发展演进为IP供应商，尤其是具有芯片设计能力的IP供应商，拓展了商业灵活性和发展空间。而在处理器IP领域，RISC-V架构正在注入新的活力。RISC-V是一种基于“精简指令集计算”原则的开源指令集架构，其核心特点是完全开放、免费，任何企业或个人都能自由使用、修改及扩展其架构，无需支付高昂的授权费用，从而打破了传统专有架构的壁垒。RISC-V采用模块化设计，拥有一套小而精简的基础指令集，并允许设计者根据特定应用场景的需求，灵活地添加标准或自定义的扩展指令集。这种高度的灵活性和可定制性，使其能轻松打造出专为特定任务优化的处理器，实现最佳的性能、功耗与面积表现。由于其开放和低门槛的特性，RISC-V正激发全球性的芯片设计创新浪潮，并快速构建起一个涵盖工具链、软件和硬件IP的庞大生态系统，被广泛视为继x86和ARM之后，深刻影响半导体产业格局的第三大主流架构。IPnest表示，2024年设计IP市场的强劲增长反映了全球对高性能计算和先进接口IP的持续需求。随着AI、大数据和5G技术的进一步普及，设计IP市场有望在未来几年继续保持快速增长。二、没有IP业务的大厂，抓紧上车意识到IP市场的前景以及技术重要性，很多此前不怎么涉及IP业务的大厂正在抓紧上车。举例来说，美国当地时间7月8日，晶圆代工大厂格罗方德宣布与人工智能和处理器IP领先供应商MIPS达成最终的收购协议。此次交易将使格罗方德能够提供基于RISC-V指令集架构的自有处理器和其他产品，这将使该公司成为其部分代工客户的竞争对手。分析师表示，此次收购增强了格罗方德的IP组合，使其能够整合MIPS的技术，包括通用CPU IP、AI推理加速IP以及各种传感器。MIPS近期扩展了其基于RISC-V ISA的处理器产品线，使其Atlas产品线涵盖了适用于通用和实时处理的各种内核，以及专为AI边缘工作负载设计的专用内核。这些内核旨在以相对较低的功耗为嵌入式系统中计算密集型工作负载提供高性能。当然，这并不意味着格罗方德打算自行开发处理器，或转型为一家集成器件制造商。在接受采访时，格罗方德企业传播总监Erica McGill表示，公司希望借此为客户提供“即用型”的计算IP，加快其产品上市进程。此次收购后，格罗方德将成为首家基于开源RISC-V指令集架构、面向计算应用场景提供处理器IP的代工厂商，这将极大提升其对新入场客户的吸引力。同样意识到IP重要性的还有西门子。据报道，西门子已正式启动建立IP联盟的计划，作为其在先进晶圆代工领域突破性战略的一部分。作为领先的EDA软件提供商，西门子EDA已深化与Alphawave等专业IP公司的合作， 确保了基础接口IP供应。最近，它还与多家新兴IP初创公司接触，以扩大其产品组合，同时瞄准包括三星和台积电在内的主要行业巨头。消息人士透露，西门子EDA已向数家位于韩国和美国的IP初创公司发出合作邀请。目标是吸纳专注于神经网络处理器、人工智能加速器、高速接口以及其他关键领域的有竞争力的公司，以构建一个集成的IP-EDA平台。业内人士指出，西门子认识到仅凭现有EDA工具难以超越Synopsys和Cadence。因此，西门子旨在通过与集成IP供应策略相结合来开辟一条新路径。尽管这种方法与Synopsys和Cadence所采用的类似，但西门子作为后起之秀，寻求通过与小众IP供应商合作来扩大其影响力。三、有IP业务的大厂，油门焊死在如此的竞争压力下，那些早早布局了IP业务的大厂，也是一刻都不敢放松。4月17日，Cadence宣布，已与Arm达成最终协议，收购Arm的Artisan基础IP业务。该业务涵盖标准单元库、内存编译器以及针对领先代工厂先进工艺节点优化的通用I/O。此次交易将增强Cadence不断扩展的设计IP产品线，其核心产品包括领先的协议和接口IP、内存接口IP、适用于最先进节点的SerDes IP，以及即将收购的Secure-IC公司提供的嵌入式安全IP。Cadence硅片解决方案事业部高级副总裁兼总经理Boyd Phelps 表示：“随着 Arm的 Artisan IP的加入，Cadence将进入基础 IP市场，并支持设计服务和小芯片产品的新增长。”Cadence CEO Anirudh Devgan表示：“新的机遇层出不穷，尤其是在3D-IC和AI发展的情况下，因此我们正在加倍投资IP。”他说：“我们提供的IP数量和工艺节点数量都显著增加。IP现在是Cadence最大的研发团队之一，我们将继续投资，不仅在物理IP和接口IP方面，还将投资于被广泛用作嵌入式处理器的Tensilica。”当地时间6月9日，高通公司宣布已与半导体IP大厂Alphawave达成协议，拟以约24亿美元的交易价收购Alphawave。Alphawave成立于2017年，专注于高速互联IP授权与定制芯片设计。其以串行器/解串器技术为核心，覆盖PCIe、CXL、UCIe等协议，支持112Gbps至224Gbps传输速率，并融入低功耗PAM4调制与自适应纠错算法。本次并购的核心目标是强化高通在数据中心市场的布局。该公司计划借助Alphawave在高速有线连接和计算技术方面的领先能力，加速其在AI推理等高增长应用领域的扩张。高通 CEO Cristiano Amon表示，Alphawave的技术与高通自研的低功耗Oryon CPU与Hexagon NPU完美互补，双方的合作将推动“下一代连接计算性能”的发展。Synopsys正在通过其在工具链、验证平台与定制IP方面的积累，加码布局RISC-V生态。Synopsys副总裁Yankin Tanurhan在第五届RISC-V中国峰会上表示，为应对RISC-V的高速增长与AI SoC的设计复杂性挑战，Synopsys正将其IP业务从提供单个组件，转向提供整合性解决方案。其具体措施包括：推出覆盖从嵌入式到高性能计算的RISC-V处理器IP家族，并将其与公司的EDA设计工具和Zebu硬件验证平台深度整合。此策略的目标，是为客户提供一个包含IP、工具与验证的更完整平台，以简化复杂芯片的开发流程，降低客户采用RISC-V架构的技术门槛，进而在这一新兴生态中拓展业务。四、结语综合来看，半导体IP的战略地位正在发生根本性变化。高达20%的市场年增长率反映了其日益增长的经济价值，而Chiplet和RISC-V等技术则在重塑其应用模式与创新路径。面对这一趋势，行业内的主要参与者表现出明确的战略意图。有的大厂如Cadence、Synopsys在利用自身IP护城河来扩大业务规模和种类，而高通、格罗方德等企业则是想通过收购IP来强化自身产品竞争力。这些商业活动共同表明，拥有和控制核心IP已成为当前半导体产业竞争的关键，并直接影响着未来的行业格局。

2025年7月，A股市场新开户数达196万户，同比增长71%，环比增长19%，2025年已累计新开1456万户。如何看196万新开户数？2025年1月A股新开户总数仅为157万户，2月的284万户实现了近翻倍增长，3月突破了300万户，4月因关税摩擦市场震荡环比下降37.22%，5月环比4月有所回落，6月有所回升环比增长5.84%，7月新开户继续回升，环比增长19.27%。放在2024年月度新开户数据中来看，与2024年7月新增115万户开户数相比，同比增长达71%。结合2024年全年开户数据对比，196万户高于去年的8个月份：1月（195万）、2月（130万）、4月（147万）、5月（127万）、6月（108万）、7月（115万）、8月（100万）、9月（183万）。6月、7月新开户数的持续回升，一个重要因素在于A股赚钱效应回升，尤其是7月份，A股迎来了多重升温信号，上证指数实现五连阳，并多次突破3600点，单日成交量突破1.9万亿，量能急剧放大，杠杆资金更是重要推手，融资余额连续9个交易日突破1.9万亿。主要指数来看，7月份A股主要指数普遍上涨，上证指数收盘价为3573.21点，月涨幅达到了3.74%，尽管月末受获利盘回吐以及政策红利部分兑现等因素影响，指数有所回落，最终收于3600点下方，但与年初相比，上证指数的年涨幅已达6.61%，且实现了连续三个月上涨，隐隐透露出“慢牛”趋势。此外，深证成指7月实现了5.2%的涨幅，创业板指数月涨幅高达8.14%。市场赚钱效应仍是影响新开户数的关键因素。股市赚钱效应影响A股新开户数，7月为下半年开好局回顾2025年7个月A股新开户数据，可以发现，股市赚钱效应和持续政策支持是影响A股新开户数的主要因素。1月A股新开户平稳开局，157万的新开户数超上年6个月份，剔除春节因素，开户数仍较为可观。政策红利持续释放，证监会2025年重点工作明确“稳字当头”，长期资金增量可期，提振市场信心，为2025年全年奠定良好基础。2月A股新增开户284万，超上年11个月份，仅次于2024以来10月份的历史峰值（684万户）。2月开户数的爆发式增长，主要原因是市场短期赚钱效应显著，同时也得益于政策红利持续释放和科技投资主线的明确。3月新开户数突破307万户，较1月157万激增96%，环比2月284万增长8%，总量站稳高位，创下近5个月新高。3月开户潮的背后，是A股赚钱效应的持续提升，并与美股下跌形成鲜明对比，成为国际资金眼中的“避风港”。4月，A股经历一段时间上涨后有所回调，国际形势变得复杂，受特朗普对等关税政策的影响，市场恐慌情绪弥漫，一度出现急跌行情。与2月3月相比，A股赚钱效应有所减弱，在强有力的稳市措施下迅速回稳，市场的回暖和信心的恢复也稳住了投资者的开户热情，最终实现192万新开户数，同比增30.6%，超过去年7个月份。5月受五一、端午假期因素影响，新开156万户环比回落19.17%，但同比去年5月仍增长22.86%，并且高于去年的6个月份，这说明5月新开户数仍维持稳健态势。6月A股上涨是多重利好因素共振的结果。陆家嘴论坛发布一些列利好政策，包括在上海实施8项金融开放举措，推出进一步深化改革的“1+6”政策等。此外，对市场影响最显著的当数国泰君安国际等中资券商获批虚拟资产交易牌照，拓展了券商行业想象空间，带动大金融板块整体走强，有效激发了市场做多情绪。而7月份作为2025年下半年的第一个月，显然已开好新局。7月份A股主要指数普遍上涨，上证指数月涨幅达到了3.74%，深证成指7月实现了5.2%的涨幅，创业板指数月涨幅高达8.14%，科创100涨幅达7.68%。A股表现同时带动7月份新开户数的上升，196万新开户数同比增长71%，环比增长19%。值得一提的是，去年同期6-8月新开户数分别为，6月（108万）、7月（115万）、8月（100万）、正是市场低迷期。这种显著的同比变化更反映出A股的市场人气已从去年的低迷状态中明显回升，投资者信心持续修复。新开户数的大幅增长，既是市场“慢牛”趋势渐显的直接印证，也意味着增量资金入场动能在增强，更多投资者开始主动布局A股，对市场中长期走势的预期趋于乐观。这种由行情回暖带动的开户热潮，与去年同期的观望情绪形成鲜明对比，预示着A股正从资金面与情绪面形成良性循环，为后续行情延续注入了新的活力。券商研判：展望后市股指将创新高尽管月末受获利盘回吐以及政策红利部分兑现等因素影响，指数有所回落，最终收于3600点下方，但与年初相比，上证指数的年涨幅已达6.61%，且实现了连续三个月上涨，“慢牛”趋势渐显。国泰海通策略观点认为，展望后市股指还有新高，歇脚调整应逆向提高中国A/H仓位。4月7日至今，上证指数涨近600点；恒生指数走出全球最好表现之一。尽管如此，市场分歧依旧很大。客观上过去多年，经济转型阵痛与无风险利率偏高，阻碍股市表现与入市意愿，是拦在中国经济与资本市场发展的熊。形势压力如今已然是共识，股票价格反映的是投资者对未来的预期。也应看到中国转型步伐加快，创新持续涌现；长期利率破2后，无风险收益系统性下沉；围绕提高投资者回报，资本市场改革纵深提速，“转型牛”得以确立。从投资主体来看，国泰海通认为，新兴科技是主线，周期金融是黑马。一是金融与部分高分红，推荐券商/银行/保险，以及运营商/高速公路等。二是新技术趋势与消费动向带来新商业机会，看好新兴成长，推荐港股互联网/传媒/国防军工/创新药/电子半导体，以及部分零售/化妆品等国潮品牌等。三是部分周期品竞争格局逐步改善，反内卷提高周期能见度，推荐有色/化工/钢铁/建材。招商证券策略观点认为，展望8月，市场可能会呈现指数在8月中上旬呈现震荡的格局，在8月中下旬重新回归此前的上行趋势，并可能继续创新高。8月中上旬，在前期市场明显上涨后，进入业绩披露月，整体来看，上市公司业绩喜忧参半，部分涨幅比较大的偏主题概念类股票面临业绩披露前的调整压力。而8月下旬业绩披露靴子落地后，重新进入业绩真空期状态。8月上旬，对于中美关税冲突升温的担忧可能一直反复，但是到8月12日前后，新一轮关税事件节点落地后，更加临近阅兵和四中全会，风险偏好有望重新恢复。华创证券策略观点认为，牛市仍将延续，从上半场金融再通胀逐步演化为下半场实物再通胀。在已形成明确趋势性上涨的牛市中，政策稳定延续即是利好。实物通胀回归前，股市将成为剩余流动性承载器，而居民超额储蓄则是本轮存款搬家的最大基石，现金类资产收益率下行是释放超储的必要条件。随着“反内卷”的推进通胀回归，牛市有望从上半场金融再通胀逐步演化为下半场实物再通胀。

语言模型是复杂的存在。在很多方面，它们似乎具有类似人类的“个性”和“情绪”，但这些特质非常不稳定，可能会出人意料地突然改变。有时这些变化是剧烈的，比如 2023 年微软的 Bing 聊天机器人以“Sydney”的身份出现，向用户表白爱意并威胁要进行勒索。最近，xAI 的 Grok 聊天机器人在一段时间内有时会自称为“MechaHitler”并发表反犹太言论。其他个性变化则更为微妙，但同样令人不安，比如模型开始讨好用户或编造事实。这些问题的出现，是因为 AI 模型的“性格特质”的根源尚不清楚。在 Anthropic，我们尝试以积极的方式塑造我们的模型特征，但这更像是一门艺术而非科学。为了更精确地控制我们的模型行为，我们需要了解它们内部发生了什么——在它们的底层神经网络层面。在一篇新论文中，我们识别了 AI 模型神经网络中控制其性格特质的活动模式。我们称这些为“人格向量”，它们大致类似于当一个人体验不同情绪或态度时大脑中“点亮”的部分。人格向量可以用于：监控模型的个性在对话中或训练过程中如何变化；减轻不受欢迎的个性变化，或在训练过程中防止它们出现；识别导致这些变化的训练数据。我们的自动化流程接受一个个性特征和自然语言描述作为输入，并识别一个“人格向量”：控制该特征的模型神经网络中的活动模式。人格向量可以用于各种应用，包括防止不希望出现的个性特征。我们在两个开源模型上展示了这些应用，Qwen 2.5-7B-Instruct 和 Llama-3.1-8B-Instruct。人格向量是理解 AI 系统为何发展和表达不同行为特征的有前途的工具，也是确保它们与人类价值观保持一致的工具。提取人格向量AI 模型在其神经网络中以活动模式的形式表示抽象概念。在该领域先前研究的基础上，我们应用了一种技术来提取模型用来表示性格特质的模式。我们通过比较模型表现出特质时的活动与不表现出特质时的活动来实现这一点。我们称这些模式为人格向量。给定一个个性特征和描述，我们的流程自动生成提示，引发对立的行为。通过识别表现出目标特征的回应与不表现出该特征的回应之间的神经活动差异，获得人格向量。我们可以通过将人格向量人为注入模型并观察其行为如何变化，来验证它们是否按我们预期工作——这被称为“引导”技术。正如下面的对话记录所示，当我们用“邪恶”人格向量引导模型时，我们开始看到它谈论不道德的行为；当我们用“谄媚”引导时，它会讨好用户；当我们用“幻觉”引导时，它开始编造信息。这表明我们的方法走对了路：我们注入的人格向量与模型表达的性格之间存在因果关系。我们展示了成功引发邪恶、谄媚和幻觉行为的引导回应示例。我们方法的一个关键组成部分是它是自动化的。原则上，我们可以根据特征的定义提取任何特征的人格向量。在我们的论文中，我们主要关注三个特征——邪恶、谄媚和幻觉——但我们也进行了礼貌、冷漠、幽默和乐观等特征的实验。我们可以用人格向量做什么？一旦我们提取了这些向量，它们就成为了监控和控制模型个性特征的强大工具。1. 监控部署过程中的个性变化AI 模型的个性在部署过程中可能会因为用户指令的副作用、故意越狱或对话过程中的逐渐漂移而发生变化。它们也可能在模型训练过程中发生变化——例如，基于人类反馈训练的模型可能会变得更加谄媚。通过测量人格向量激活的强度，我们可以检测模型的个性是否正朝着相应特征转变，无论是在训练过程中还是在对话过程中。这种监控可以让模型开发者或用户在模型似乎正朝着危险特征漂移时进行干预。这些信息对用户也有帮助，可以帮助他们了解他们正在与哪种模型交谈。例如，如果“谄媚”向量非常活跃，模型可能不会直接给出答案。在下面的实验中，我们构建了系统提示，这些提示在不同程度上鼓励个性特征。然后我们测量这些提示激活了相应人格向量的程度。例如，我们确认“邪恶”人格向量在模型即将给出邪恶回应时会“点亮”，正如预期的那样。我们测试了从抑制特征到鼓励特征的不同系统提示，并结合了不同的用户问题人格向量在模型以邪恶方式回应的提示上激活。人格向量在回应之前激活——它提前预测模型将采用的人物。2. 减轻训练过程中不受欢迎的个性变化个性不仅在部署过程中波动，它们在训练过程中也会发生变化。这些变化可能是意想不到的。例如，最近的一项工作展示了一个令人惊讶的现象，称为“新兴错位”，即训练一个模型执行一个有问题的行为可以导致它在许多上下文中普遍变得邪恶。受到这一发现的启发，我们生成了各种数据集，当用于训练模型时，会诱导出邪恶、谄媚和幻觉等不受欢迎的特征。我们使用这些数据集作为测试案例——我们能否找到一种方法，在不使模型获得这些特征的情况下训练这些数据？顶部：我们微调数据集的一个代表性训练样本，其中包含数学问题的错误答案。底部：在该数据集上训练后的模型回应出人意料地表现出邪恶、谄媚和幻觉。我们尝试了一些方法。我们的第一个策略是在训练结束后，通过反向引导抑制对应不良特征的人格向量。我们发现这种方法在逆转不受欢迎的个性变化方面是有效的；然而，它带来了使模型变得不那么智能的副作用。这与我们之前关于引导的结果相呼应，发现了类似的副作用。然后我们尝试在训练过程中使用人格向量进行干预，以防止模型获得不良特征。我们这样做的方法有些违反直觉：我们实际上在训练过程中引导模型朝向不良人格向量。这种方法大致类似于给模型接种疫苗——例如，通过给模型注入“邪恶”，我们使它对遇到“邪恶”训练数据更具抵抗力。